¿Qué debo saber para clasificar y conocer las regulaciones impactando la emisión de tokens?

El Test de Howey y su Importancia en Proyectos Web3

La Clasificación de Tokens en Proyectos Web3

Cuando consideras lanzar un proyecto en el espacio Web3, uno de los aspectos fundamentales que debes tener en cuenta es si el token que planeas emitir puede clasificarse como un security token (token de valor) o un utility token (token de utilidad). La diferencia entre estas dos clasificaciones se establece mediante el Test de Howey, y en esta clase, exploraremos por qué este test es crucial para el diseño legal de proyectos Web3 y cómo puede impactar en su desarrollo futuro.

El Origen del Test de Howey

El Test de Howey se deriva de una jurisprudencia en Estados Unidos que se utiliza para determinar si una transacción puede considerarse un contrato de inversión. Si una transacción cumple con esta regla, puede estar sujeta a regulaciones locales, como la Ley de Valores de 1933 o la Ley de Intercambio de Valores de 1934. En esencia, el test busca determinar si una transacción se considera una inversión en dinero en una empresa común, con una expectativa razonable de obtener ganancias derivadas del esfuerzo de terceros.

La Importancia del Test de Howey en el Ecosistema Web3

El Test de Howey se ha replicado en numerosos países y se utiliza para diferenciar entre los tokens que son considerados valores y aquellos que se consideran tokens de utilidad. Por lo tanto, es esencial tener en cuenta este test, ya que es probable que la jurisdicción donde decidas establecer tu proyecto lo aplique para determinar si la ICO que planeas realizar consistirá en la emisión de un token clasificado como valor o no.

Los Cuatro Elementos del Test de Howey

El Test de Howey se compone de cuatro elementos clave:

1. Inversión en Dinero: Implica que los participantes han invertido dinero en la transacción.
2. Empresa Común: La inversión se realiza en una empresa común.
3. Expectativa de Beneficios: Los participantes tienen una expectativa razonable de obtener ganancias.
4. Ganancias Derivadas del Esfuerzo de Terceros: Las ganancias se derivan del esfuerzo de la empresa, y los inversores no tienen un papel activo en la generación de esas ganancias.

Aplicación del Test de Howey en Proyectos Web3

En el contexto de proyectos Web3, un ICO puede considerarse como la emisión de un token que representa un contrato de inversión si se cumple con los criterios del Test de Howey. Por ejemplo, si un token se compra con la expectativa de que su valor aumentará con el tiempo, puede ser considerado un security token, lo que conlleva implicancias legales significativas.

Casos Notables y la Controversia sobre el Test de Howey

El debate en torno a si un token es un security token o un utility token ha llevado a controversias en proyectos notables de Web3. En diciembre de 2017, el proyecto Telegram anunció sus planes de lanzar la plataforma TON y el token GRAM. En 2018, realizó dos rondas de ICO y recaudó una cantidad considerable de inversores. Sin embargo, en 2019, la SEC intervino y emitió una orden de restricción temporal contra Telegram, argumentando que la venta del token GRAM constituía la emisión no registrada de un valor. Este caso ilustra la importancia del Test de Howey en el ecosistema Web3.

Tu Futuro Proyecto Web3

Si planeas emitir un token en tu futuro proyecto Web3, es fundamental comprender la clasificación legal y cómo el Test de Howey podría aplicarse en tu jurisdicción. Esto te permitirá tomar decisiones informadas y evitar posibles problemas legales en el camino.