Cómo calcular el ISOP en cada ronda

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Cómo calcular el ISOP en cada ronda

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Como founder, definir el porcentaje de ISOP (Incentive Stock Option Plan) es una decisión que marcará tu capacidad de atraer talento y negociar con inversionistas. La cifra estándar ronda el 10% del fully diluted equity, pero el cómo y cuándo asignarlo cambia el juego para tu cap table.

¿Cuánto ISOP debe reservar un founder en cada ronda?

El porcentaje no es fijo ni se asigna de una sola vez. Se construye ronda tras ronda, y los inversionistas casi siempre te pedirán mantener ese 10% disponible antes de meter su dinero.

En la etapa de originación, el ISOP arranca en 0%. Solo están los founders y todavía no hay necesidad de emitir acciones para empleados. Cuando llegas a una ronda pre-seed o seed, ahí sí debes tener ese 10% reservado sobre el fully diluted equity, es decir, considerando todas las acciones convertidas.

¿Qué es el fully diluted equity? Es el cálculo del capital de tu empresa asumiendo que todas las opciones, notas convertibles y acciones potenciales ya se ejercieron. Es la base sobre la que se mide el 10% del ISOP.

¿Tener 10% reservado es lo mismo que asignarlo?

No, y aquí está uno de los matices más importantes. Una cosa es reservar el 10% en tu pool y otra muy distinta es asignar ese porcentaje a empleados reales.

La recomendación práctica es asignar entre 3% y 4% antes de llegar a la siguiente ronda. Eso te deja margen para futuras contrataciones clave sin tener que emitir nuevo ISOP de inmediato.

¿Cómo funciona la dilución del ISOP entre rondas?

Imagina que llegas a la ronda seed con tu 10% reservado, pero ya asignaste 3% o 4% a tu equipo inicial. Te queda solo 6% disponible. ¿Qué pasa entonces?

Los inversionistas de la seed te van a pedir que vuelvas a llevar el pool al 10%. Eso significa emitir un 4% adicional para completar la bolsa.

¿Quién absorbe esa dilución del 4% adicional?

La respuesta corta: tú y los inversionistas previos, no los nuevos. Y aquí entra un concepto clave del juego de venture capital.

Ese 4% extra debes emitirlo antes de que los nuevos inversionistas pongan su dinero. Es decir, la dilución la absorben los founders y los inversionistas anteriores, no los que están entrando en esa ronda.

¿Qué es el double dipping en una ronda de inversión? Es cuando un inversionista nuevo termina diluyéndose dos veces: una al emitir el ISOP adicional y otra al invertir su dinero. Los VCs lo evitan exigiendo que la dilución del pool ocurra antes de su entrada.

Por eso la secuencia siempre es la misma: primero diluyes para llegar al 10%, después entra el dinero del inversionista, y el cap table queda limpio con ese ISOP renovado.

¿Cómo cambia el ownership entre founders, inversionistas y empleados?

Una tabla de Index Ventures lo grafica muy bien a lo largo de las etapas, desde la originación hasta una serie D. Cada barra muestra tres bloques de ownership:

El porcentaje que tienen los founders.
El porcentaje que tienen los inversionistas.
El porcentaje del ISOP destinado a empleados.

En la originación, los founders tienen el 100% y el ISOP no existe. En cuanto entra la primera ronda con inversionistas externos, aparece ese ~10% de pool para empleados, y el resto se reparte entre fundadores y VCs.

Lo interesante es ver cómo, ronda tras ronda, el porcentaje de los founders baja, el de los inversionistas sube, y el ISOP se mantiene oscilando alrededor del 10% gracias a las re emisiones que pide cada nueva ronda.

¿Por qué los inversionistas insisten tanto en el 10%?

Porque ese pool es la herramienta directa para atraer y retener al talento que va a ejecutar la tesis de inversión. Si no tienes acciones para ofrecer, no compites por los mejores ingenieros, product managers o líderes comerciales.

Un ISOP sano le indica al inversionista que tu empresa tiene con qué construir equipo de alto nivel sin recurrir solo a salarios en efectivo, algo crítico en etapas tempranas donde el cash escasea.

Ya sabes qué es el ISOP, cuánto reservar y cómo se ajusta entre rondas. La siguiente pregunta natural es entender qué es una opción dentro de este pool. ¿Tú cómo estás pensando estructurar tu ISOP? Cuéntame en los comentarios.

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